高管股權激勵對公司成長性的影響機理研究

　　本文聚焦高管股權激勵水平和方式對公司成長性的影響關系，并探索了高管股權激勵對公司成長性的內在影響機理。本研究分別從決定高管股權激勵影響公司成長性的內外部因素中揭示其內在機理，建立本研究的結構模型，并在此指導下進行深入的分析。首先，本研究認為高管對股權激勵水平的不同價值判斷會影響其持有的風險態(tài)度，進而影響公司的成長性。于是，在提出反映高管股權激勵水平價值的三個構念（當前價值、預期價值和總價值）和反映公司成長性的四個構念（生產效率增長、雇員規(guī)模增長、銷售收入增長和利潤水平增長）的基礎上，分別分析了高管股權激勵水平的當前價值、預期價值和總價值對高管風險態(tài)度的不同影響，并構建了對反映公司成長性的生產效率增長、雇員規(guī)模增長、銷售收入增長和利潤水平增長四個側面的整體影響模型，并通過實證分析進行檢驗。研究結果發(fā)現(xiàn)，高管在綜合衡量持股的當期價值和預期價值之后，對公司成長性的銷售收入增長和利潤水平增長具有正向顯著的影響，這再次支持了代理理論。其次，技術創(chuàng)新投入作為企業(yè)高管的重要風險投資行為，根據(jù)高管股權激勵對高管風險行為的不同的影響，構建了技術創(chuàng)新投入這種風險行為在高管股權激勵影響公司成長性模型中的中介作用模型。本研究分別對高管股權激勵不同價值對其風險行為進而對技術創(chuàng)新投入的不同影響進行了理論分析，提出了相關的研究假設并對其進行檢驗。再次，在中介效應模型的基礎上，提出了優(yōu)選控制人和董事網絡兩個邊界因素，提出相關的假設并進行了實證研究。通過上述研究，為契約理論提供新的實證結果。

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