國(guó)家在什么時(shí)候、什么情況下會(huì)……破產(chǎn)？

《國(guó)家為什么會(huì)破產(chǎn)：大周期》，[美] 瑞·達(dá)利歐著， [美] 立雯譯，中信出版社，2025年6月版，138.00元

美國(guó)著名投資人瑞·達(dá)利歐（Ray Dalio）的新著《國(guó)家為什么會(huì)破產(chǎn)：大周期》（How Countries Go Broke：The Big Cycle，2025；立雯譯，中信出版社，2025年6月）從完稿（書(shū)中多次提到正在寫(xiě)作的2025年3月，英文版也是3月出版）到中譯本出版，僅三個(gè)月的時(shí)間，這樣的翻譯出版速度是不多見(jiàn)的。作者在“中文版序”中提到他早在二十世紀(jì)八十年代初就與中國(guó)國(guó)際信托投資公司（中信集團(tuán)前稱(chēng)）開(kāi)始了合作關(guān)系，是四十多年來(lái)的重要合作伙伴。印在該書(shū)中譯本封底勒口的作者介紹是：“對(duì)沖基金公司橋水創(chuàng)始人。他出生于紐約長(zhǎng)島一個(gè)非常普通的中產(chǎn)階級(jí)家庭，26歲時(shí)在自己的兩居室公寓內(nèi)創(chuàng)辦了橋水。經(jīng)過(guò)50年的發(fā)展，橋水成為全球知名的資產(chǎn)管理公司，位列‘美國(guó)最重要的私營(yíng)公司’榜單第5位（《財(cái)富》雜志）。他曾入選《時(shí)代》周刊‘世界100位最具影響力人物’，并躋身《福布斯》雜志世界前100名富豪行列。由于他獨(dú)到的投資準(zhǔn)則改變了基金業(yè)，投資界著名刊物CIO稱(chēng)其為‘投資界的史蒂夫·喬布斯’?！痹摃?shū)中譯本隨書(shū)贈(zèng)送一本“解讀本”手冊(cè)，印有十五位國(guó)內(nèi)外金融機(jī)構(gòu)人士、經(jīng)濟(jì)學(xué)家和財(cái)政官員的推薦語(yǔ)，另外還有五篇評(píng)論文章。該書(shū)的主要對(duì)象應(yīng)該是經(jīng)濟(jì)決策人士、銀行家、金融機(jī)構(gòu)人員、金融投資行業(yè)人士、經(jīng)濟(jì)評(píng)論員等。

債務(wù)增長(zhǎng)有限制嗎？政府巨額債務(wù)是怎樣形成的？那些重要的儲(chǔ)備貨幣大國(guó)真的會(huì)破產(chǎn)嗎？如何向決策者建言除弊興利？——總之，中央銀行和國(guó)家因什么原因、在什么時(shí)候、什么情況下會(huì)破產(chǎn)？這是該書(shū)論述的核心問(wèn)題，也是作者和他的主要讀者群最關(guān)心的問(wèn)題。對(duì)于像我這樣的非專(zhuān)業(yè)和非主要讀者來(lái)說(shuō)，可能會(huì)更關(guān)心的問(wèn)題是假如國(guó)家破產(chǎn)了，會(huì)怎樣威脅到普通民眾的生活？普通打工人，沒(méi)有什么可以破產(chǎn)的，但是國(guó)家破產(chǎn)之后如何活下去也是有時(shí)候要想的問(wèn)題。

全書(shū)開(kāi)頭就是作者撰寫(xiě)的“中文版序”“我為何分享此書(shū)”和“如何閱讀本書(shū)”，非常簡(jiǎn)潔地講了該書(shū)的寫(xiě)作目的、信心和給讀者的建言。作者自信滿(mǎn)滿(mǎn)，快人快語(yǔ)，對(duì)于像我這樣完全不懂金融投資的讀者來(lái)說(shuō)是很好的導(dǎo)讀。比如作者說(shuō)如果你是專(zhuān)業(yè)人士，建議你通讀全文，會(huì)幫助你在工作中取得成功；如果不是，建議你只需閱讀字體加粗部分即可（“如何閱讀本書(shū)”）。另外，“如果你只打算閱讀這本書(shū)的一章，那就讀第8章，它涵蓋了這些內(nèi)容”（“我為何分享此書(shū)”）。我想這不僅是讓非專(zhuān)業(yè)讀者節(jié)省時(shí)間，更是因?yàn)樵谄渌鹿?jié)中密密麻麻出現(xiàn)的那些數(shù)據(jù)圖表是不容易搞懂的。

作者說(shuō)：“這本書(shū)闡釋了我們當(dāng)前共同面臨的債務(wù)、內(nèi)部政治和地緣政治問(wèn)題背后的運(yùn)行機(jī)制?！边@是對(duì)該書(shū)主旨最簡(jiǎn)潔的表述?！霸谶^(guò)去50多年的全球宏觀投資生涯里，我逐步洞悉世界運(yùn)行規(guī)律，得以成功預(yù)判重大趨勢(shì)。這要求我必須深刻理解驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)變革的因果關(guān)系。在這半個(gè)世紀(jì)里，我將對(duì)現(xiàn)實(shí)運(yùn)行規(guī)律的認(rèn)識(shí)及應(yīng)對(duì)之道總結(jié)成各種原則，并將其輸入計(jì)算機(jī)決策系統(tǒng)，這正是我取得成功的關(guān)鍵所在?！薄叭缃裎乙?5歲，把我畢生所學(xué)傳遞給他人成為我人生現(xiàn)階段最重要的使命，這也是我撰寫(xiě)本書(shū)的初衷。我希望大家能從中獲得啟發(fā)?！保ㄖ形陌嫘颍?/p>

接下來(lái)在“我為何分享此書(shū)”的論述中，作者說(shuō)：“我寫(xiě)這本書(shū)是為了分享我作為全球宏觀投資者50多年來(lái)所領(lǐng)悟到的那些珍貴、永恒且普適的見(jiàn)解和原則。我相信沒(méi)有人會(huì)投入更多的時(shí)間和精力、擁有更好的資源來(lái)獲取這些見(jiàn)解和原則?！疑钚牛?dāng)這些理念傳遞到政策制定者和投資者手中時(shí)，世界會(huì)運(yùn)轉(zhuǎn)得更好?！薄澳銓⑷媲疑钊氲乩斫狻w大周期’，這個(gè)大周期是由大債務(wù)周期和其他重要周期驅(qū)動(dòng)的，包括改變國(guó)內(nèi)政治秩序的大政治周期，以及改變世界秩序的大地緣政治周期。寫(xiě)這本書(shū)一個(gè)主要目標(biāo)，就是幫助你理解這個(gè)‘整體大周期’是如何帶來(lái)這些大轉(zhuǎn)變的。因?yàn)槲艺J(rèn)為，我們現(xiàn)在正臨近這樣一個(gè)重大變革時(shí)期?！保ā拔覟楹畏窒泶藭?shū)”）應(yīng)該注意到，作者強(qiáng)調(diào)他與讀者分享的是“我作為全球宏觀投資者50多年來(lái)所領(lǐng)悟到的那些珍貴、永恒且普適的見(jiàn)解和原則”，在“如何閱讀本書(shū)”中說(shuō)：“我還希望傳遞一些妥善應(yīng)對(duì)現(xiàn)實(shí)的永恒普適原則，這些原則已加注了紅點(diǎn)，并以斜體顯示?！?/p>

在這里我想起近日在“經(jīng)濟(jì)學(xué)人書(shū)評(píng)”（The Economist Book Review）看到的一則麻省理工學(xué)院出版社的新書(shū)介紹，亞歷克斯·羅森伯格（AlexRosenberg）的《遲鈍工具：為什么經(jīng)濟(jì)理論無(wú)效……卻仍不可或缺》（Blunt Instrument: Why Economic Theory Can’t Get Any Better…Why We Need It Anyway，MIT Press，2025），該書(shū)針對(duì)的是長(zhǎng)期以來(lái)人們對(duì)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的詰難：金融市場(chǎng)的危機(jī)一次次證明諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的獲得者并不能預(yù)測(cè)現(xiàn)實(shí)，那么經(jīng)濟(jì)理論要來(lái)何用？羅森伯格用“鈍器”來(lái)形容經(jīng)濟(jì)理論，坦率指出經(jīng)濟(jì)理論在預(yù)測(cè)上的失敗早已是結(jié)構(gòu)性的、無(wú)法修復(fù)的。他梳理了從邊際主義、凱恩斯主義到新古典與行為經(jīng)濟(jì)學(xué)的主流演變，指出其共同盲點(diǎn)：經(jīng)濟(jì)學(xué)建構(gòu)的“模型世界”并不映射“現(xiàn)實(shí)世界”，而是構(gòu)建在理性人、完全信息、均衡狀態(tài)等理想假設(shè)上的封閉系統(tǒng)。這種系統(tǒng)根本無(wú)力面對(duì)現(xiàn)實(shí)的非理性、動(dòng)態(tài)性與復(fù)雜性。這些對(duì)于經(jīng)濟(jì)學(xué)主流的批評(píng)是經(jīng)濟(jì)學(xué)界早就討論的問(wèn)題，該書(shū)的新貢獻(xiàn)是認(rèn)為經(jīng)濟(jì)理論即便“無(wú)用”，仍必須理解它、捍衛(wèi)它。羅森伯格指出，經(jīng)濟(jì)理論雖不是預(yù)測(cè)工具，卻在規(guī)范制度、塑造博弈結(jié)構(gòu)方面具有關(guān)鍵意義。特別是博弈論的誕生提供了文明社會(huì)對(duì)抗掠奪性、非合作性行為的策略工具。我的理解是，經(jīng)濟(jì)理論不是可以預(yù)測(cè)未來(lái)的術(shù)士，但仍然是建構(gòu)經(jīng)濟(jì)制度、維持經(jīng)濟(jì)運(yùn)作的設(shè)計(jì)師和看護(hù)人；不能單純依賴(lài)它作為決策的依據(jù)，但是在有關(guān)經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的討論中不能拋棄它。這是經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)經(jīng)濟(jì)理論作用的審慎態(tài)度。

由此再想到1992年諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)的獲獎(jiǎng)?wù)?、芝加哥?jīng)濟(jì)學(xué)派的加里·貝克爾（Gary S．Becker，1930-2014），他提出的有關(guān)新家庭經(jīng)濟(jì)學(xué)、人力資本理論、犯罪經(jīng)濟(jì)學(xué)的理論使許多被忽視、回避或者是被以僵化方式看待的問(wèn)題得到了重新認(rèn)識(shí)，也使許多正在萌動(dòng)中的發(fā)展趨勢(shì)被敏銳地揭示出來(lái)。那是真正幫助許多普通人改變了處境。貝克爾從1985年5月開(kāi)始在《商業(yè)周刊》上每月發(fā)表一篇專(zhuān)欄文章，至2004年共堅(jiān)持了十九年之久。貝克爾的經(jīng)濟(jì)理論思考總是與當(dāng)下的社會(huì)熱點(diǎn)緊密相關(guān)，極大地提高了以經(jīng)濟(jì)學(xué)方法研究社會(huì)現(xiàn)實(shí)問(wèn)題的能力。他的《一個(gè)經(jīng)濟(jì)學(xué)家的良知與社會(huì)責(zé)任：諾獎(jiǎng)得主貝克爾論社會(huì)經(jīng)濟(jì)熱點(diǎn)問(wèn)題》（樊林洲譯，商務(wù)印書(shū)館，2011年）收入了他發(fā)表在《商業(yè)周刊》上的七十八篇專(zhuān)欄文章，他說(shuō)“我們相信這些專(zhuān)欄對(duì)問(wèn)題分析的準(zhǔn)確度很高，但這并不表示我們有能力預(yù)見(jiàn)未來(lái)。不過(guò)，這些文章可以證明，經(jīng)濟(jì)性的思考的確能讓人更深入地理解社會(huì)以及政治問(wèn)題……”（同上書(shū)，361頁(yè)）至于“我們對(duì)公共政策的建議究竟有沒(méi)有影響力”，他認(rèn)為“我們相信這些文章是有其影響力的，不過(guò)，效果的顯現(xiàn)往往是緩慢而迂回的”；“事實(shí)上，政策往往是在相互對(duì)立的利益團(tuán)體之間，以務(wù)實(shí)的態(tài)度取得平衡點(diǎn)之后的結(jié)果。當(dāng)理念和實(shí)際利益發(fā)生沖突時(shí)，前者往往是英雄無(wú)用武之地的”（357頁(yè)）。因此，“我們對(duì)于政策建議被接受的可能性同樣也是采取從長(zhǎng)期的觀點(diǎn)來(lái)做判斷的”（359頁(yè)）。說(shuō)明應(yīng)該從長(zhǎng)遠(yuǎn)的角度來(lái)判斷這些公共政策討論的真正影響力，至于公共管理者的決策過(guò)程，自有其利益博弈、權(quán)力運(yùn)作的民主程序在起著決定性作用。這是經(jīng)濟(jì)學(xué)家對(duì)于理論能夠如何影響公共政策的很好說(shuō)明。

從歷史的視角來(lái)認(rèn)識(shí)現(xiàn)實(shí)和預(yù)判未來(lái)的發(fā)展，這是《國(guó)家為什么會(huì)破產(chǎn)》的“大周期”理論的重要方法論。思考“五大力量”是如何發(fā)揮作用的，以及它們目前的作用，“這將有助你明白‘歷史重演’是怎樣發(fā)生的，從而能更好地理解當(dāng)下和預(yù)測(cè)未來(lái)”（145頁(yè)）?！坝捎跉v史能夠有效幫助我們理解因果關(guān)系，并為當(dāng)前正在發(fā)生和可能發(fā)生的事情提供視角。因此我們可以利用這些歷史案例來(lái)思考在現(xiàn)有的情況下，哪些事情是邏輯上可能發(fā)生的?！保?48頁(yè)）歷史借鑒的重要性當(dāng)然不言而喻，正如作者所言，“為了幫助我們想象未來(lái)，我們應(yīng)該密切關(guān)注歷史的教訓(xùn)”（155頁(yè)）。但是簡(jiǎn)單地把“歷史重演”視作規(guī)律性的周期，仍然值得商榷。

《國(guó)家為什么會(huì)破產(chǎn)》的核心內(nèi)容就是以“大債務(wù)周期”理論解釋貨幣體系的崩潰乃至央行及國(guó)家的破產(chǎn)過(guò)程，第8章“整體大周期”是作者認(rèn)為全書(shū)中最重要的章節(jié)?！斑@是因?yàn)楸菊绿接懥苏谏羁谈淖兪澜缰刃虻淖顝?qiáng)大且最重要的力量，并展示了這些力量如何以及為何反復(fù)推動(dòng)歷史進(jìn)入大周期?！瑫r(shí)，通過(guò)揭示過(guò)去發(fā)生了什么及其原因，我們理解那些曾經(jīng)難以想象的發(fā)展現(xiàn)在是如何發(fā)生的，以及為何未來(lái)仍有可能發(fā)生?！保?43頁(yè)）

在“機(jī)器如何運(yùn)作”這一小節(jié)的開(kāi)頭，作者肯定了世界萬(wàn)物的有規(guī)律性，所有變化如永動(dòng)機(jī)般周而復(fù)始，因此必須洞悉其內(nèi)在機(jī)制。他的方法是為因果關(guān)系建模，用自己的模型來(lái)押注市場(chǎng)走向。作者所創(chuàng)建的計(jì)算機(jī)專(zhuān)家系統(tǒng)的原則是“決策系統(tǒng)應(yīng)基于永恒和普適的原則，這意味著其應(yīng)當(dāng)能夠解釋所有時(shí)間范圍內(nèi)以及所有國(guó)家中發(fā)生的所有重大發(fā)展”（144頁(yè)）。然后，從宏觀層面上總結(jié)了最重要的五個(gè)驅(qū)動(dòng)因素：一，債務(wù)/信貸／貨幣/經(jīng)濟(jì)周期；二，內(nèi)部秩序和混亂周期；三，外部秩序和混亂周期（變化中的世界秩序）；四，自然力量（干旱、洪水和疫情）；五、人類(lèi)的創(chuàng)造力，最重要的是新技術(shù)的發(fā)明創(chuàng)造?！斑@些力量相互影響，共同塑造了最重要的歷史進(jìn)程，推動(dòng)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)沿著一條向上傾斜的趨勢(shì)線(xiàn)周期性波動(dòng)?！保?45頁(yè)）

這五個(gè)驅(qū)動(dòng)因素也就是作者所講的“整體大周期如何運(yùn)作：五大力量”，“我們?nèi)缃褚烟幱诙?zhàn)結(jié)束后的‘整體大周期’中的第80個(gè)年頭，這一周期大體上正以經(jīng)典的方式展開(kāi)，并將催生劇烈的變革，只有通過(guò)在歷史背景下想象這五大力量同時(shí)互動(dòng)，我們才能理解這些變革”（146頁(yè)）。

關(guān)于“債務(wù)／信貸／貨幣／經(jīng)濟(jì)周期”，作者的主要觀點(diǎn)是：短期周期始終存在，其平均持續(xù)時(shí)間通常約為六年，上下浮動(dòng)三年，并且將累積成“大債務(wù)周期”。長(zhǎng)期債務(wù)周期平均持續(xù)時(shí)間約為八十年，上下浮動(dòng)二十五年?！坝篮愕暮推者m的（歷經(jīng)數(shù)千年且在各個(gè)國(guó)家皆如此）驅(qū)動(dòng)大債務(wù)周期變化并引發(fā)重大債務(wù)和經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的因素是，相對(duì)于現(xiàn)有的貨幣、商品、服務(wù)和投資資產(chǎn)數(shù)量而言，不可持續(xù)地創(chuàng)造出了大量的債務(wù)資產(chǎn)和債務(wù)負(fù)債。這總會(huì)引發(fā)嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)和銀行擠兌現(xiàn)象?！保?47頁(yè)）這就講得比較清楚。

應(yīng)該注意的是“永恒的”和“普適的”這一提法，在前面“我為何分享此書(shū)”的論述中也強(qiáng)調(diào)說(shuō)“我寫(xiě)這本書(shū)是為了分享我作為全球宏觀投資者50多年來(lái)所領(lǐng)悟到的那些珍貴、永恒且普適的見(jiàn)解和原則”，要分享的是“妥善應(yīng)對(duì)現(xiàn)實(shí)的永恒普適原則”。然后，這里的“數(shù)千年”和“各個(gè)國(guó)家”的說(shuō)法就是對(duì)“永恒的”和“普適的”而言的。在該書(shū)前面第一部分也有相同的表述：“縱觀人類(lèi)數(shù)千年文明史，跨越不同國(guó)家疆界……”（11頁(yè)）

但是在這里有一個(gè)問(wèn)題，雖然我們知道早在公元前三千紀(jì)末期的美索不達(dá)米亞地區(qū)就出現(xiàn)了私人借貸的記錄，借貸的可以是銀或消費(fèi)品，也有免息的或約定利率的記錄（參見(jiàn)馬克·范·德·米羅普[Marc Van de Mieroop]的《古代美索不達(dá)米亞城市》，The Ancient Mesopotamian City，1997、1999；李紅燕譯，商務(wù)印書(shū)館，2022年，195-196頁(yè)）。然而這些借貸行為在當(dāng)時(shí)是如何產(chǎn)生“大債務(wù)周期”的，需要通過(guò)具體史實(shí)來(lái)論證。另外，還需要通過(guò)史實(shí)來(lái)說(shuō)明數(shù)千年前的借貸不但形成了“大債務(wù)周期”，而且在“各個(gè)國(guó)家”都是如此。遺憾的是達(dá)利歐在書(shū)中沒(méi)有提供這樣的史實(shí)論證，當(dāng)然這也可以理解，因?yàn)樽髡咴缫殃U明他的出發(fā)點(diǎn)并非以經(jīng)濟(jì)學(xué)家的身份開(kāi)展這項(xiàng)研究，而是以全球宏觀投資者的身份進(jìn)行研究（引言，2頁(yè)）。在我看來(lái)，如此肯定地?cái)嘌浴按髠鶆?wù)周期”在數(shù)千年時(shí)空中的永恒性和普適性，給人的感覺(jué)是為了強(qiáng)調(diào)作者對(duì)過(guò)去一百年所有重大債務(wù)周期的“仔細(xì)研究”和對(duì)過(guò)去五百年中更多案例的“粗略研究”（2頁(yè)）在更大得多的時(shí)空尺度中同樣可以得到帶有永恒性和普適性的驗(yàn)證。但是古代史學(xué)者米羅普告訴我們，即便是到了古亞述時(shí)期，我們或許還會(huì)高估了此時(shí)信貸運(yùn)作的重要性，有很多問(wèn)題仍然是不清楚的（《古代美索不達(dá)米亞城市》，210頁(yè)）。

現(xiàn)在回到作者論述的“大周期”晚期階段。這就是引發(fā)大周期終結(jié)的蕭條和戰(zhàn)爭(zhēng)階段之前的階段，我們目前正處于這一晚期階段?！澳敲矗?dāng)前的形勢(shì)究竟如何？此時(shí)此刻，美國(guó)以及所有其他主要國(guó)家都背負(fù)著巨額債務(wù)，同時(shí)這些國(guó)家的內(nèi)部秩序正變得越來(lái)越民族主義化和分裂化，國(guó)與國(guó)之間的關(guān)系也日益緊張，自然災(zāi)害頻發(fā)且代價(jià)高昂，而令人驚嘆的新技術(shù)也在不斷涌現(xiàn)?！保?48頁(yè)）這是很有概括性的表述，接下來(lái)就是歷史上曾經(jīng)出現(xiàn)的情況：對(duì)其他國(guó)家施加壓力，迫使其購(gòu)買(mǎi)本國(guó)債務(wù)；選擇性?xún)鼋Y(jié)債務(wù)和／或沒(méi)收“敵對(duì)國(guó)家”的資產(chǎn)；通過(guò)延長(zhǎng)債務(wù)期限和／或債務(wù)貨幣化實(shí)現(xiàn)債務(wù)重組或違約，以削減債務(wù)負(fù)擔(dān)（類(lèi)似于希特勒上臺(tái)后德國(guó)所采取的方式）；實(shí)施沒(méi)收性稅收和資本／外匯管制，以防止資產(chǎn)外流；重新評(píng)估/管理政府資產(chǎn)；創(chuàng)造新型貨幣。在這里作者相當(dāng)明確和審慎地補(bǔ)充說(shuō)，并不是斷言這類(lèi)事件必然會(huì)發(fā)生，同時(shí)也在猶豫是否應(yīng)該提出這些可能性，因?yàn)檫@樣做可能會(huì)引發(fā)過(guò)度恐慌（148頁(yè)）。

然后是“內(nèi)部秩序和混亂周期”，論述的是國(guó)家內(nèi)部存在著短期的政治波動(dòng)，這些波動(dòng)會(huì)累積成內(nèi)部秩序的重大轉(zhuǎn)變。“這些權(quán)力斗爭(zhēng)在所有的政府體系、各類(lèi)組織甚至家庭中基本上都以相同的方式展開(kāi)，因?yàn)閼?yīng)對(duì)這些斗爭(zhēng)的方式深植于人性之中?！保?49頁(yè)）在民主國(guó)家中，選舉周期與經(jīng)濟(jì)周期大致同步，新領(lǐng)導(dǎo)人上臺(tái)之初通常會(huì)有一段蜜月期，但隨著時(shí)間的推移，領(lǐng)導(dǎo)人為當(dāng)選而做出的重大承諾通常變得難以?xún)冬F(xiàn)，支持率逐漸下降，往往會(huì)導(dǎo)致為了保住權(quán)力而采取更加極端的行動(dòng)。講到這里馬上切入當(dāng)前現(xiàn)實(shí)：“在我撰寫(xiě)本書(shū)的2025年3月，這些動(dòng)態(tài)正在美國(guó)發(fā)揮作用。事態(tài)的發(fā)展通常主要取決于經(jīng)濟(jì)狀況，而經(jīng)濟(jì)狀況又主要取決于影響市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)的短期及長(zhǎng)期債務(wù)/信貸／貨幣／經(jīng)濟(jì)周期所處的位置，盡管外生性事件（如干旱、洪水、疫情以及重大的國(guó)際或國(guó)內(nèi)沖突）也可能起到重要作用。”（150頁(yè)）更重要的問(wèn)題是，國(guó)家內(nèi)部的所有治理秩序都會(huì)從一種類(lèi)型轉(zhuǎn)變?yōu)榱硪环N類(lèi)型，作者特意以斜體強(qiáng)調(diào)：“當(dāng)民主制度失敗時(shí)，專(zhuān)制制度便會(huì)取而代之?！保ㄍ希┳髡哌M(jìn)而聯(lián)系到柏拉圖在《理想國(guó)》中對(duì)民主如何轉(zhuǎn)變?yōu)閷?zhuān)制的有價(jià)值的描述，柏拉圖把推動(dòng)從民主走向?qū)Ｖ频淖兏锏娜朔Q(chēng)為“煽動(dòng)者”，操縱公眾輿論、煽動(dòng)情緒，并使用非常手段來(lái)獲取權(quán)力。他們通常會(huì)激起民粹主義情緒，承諾以簡(jiǎn)單的方式解決復(fù)雜的問(wèn)題（往往以犧牲真相或理性討論為代價(jià)），并通過(guò)宣傳和恐嚇來(lái)獲取和擴(kuò)大權(quán)力。這些領(lǐng)導(dǎo)人通常會(huì)對(duì)貨幣、內(nèi)部政治和地緣政治秩序進(jìn)行激進(jìn)改革，并往往更傾向于民族主義、軍國(guó)主義、擴(kuò)張主義和專(zhuān)制化。這一過(guò)程最終常常導(dǎo)致民主被更為集中的獨(dú)裁政體取代（151-152頁(yè)）。這的確是在觀察美國(guó)自特朗普第二任期以來(lái)種種變化時(shí)最令人擔(dān)心的問(wèn)題。

“外部秩序和混亂周期（變化中的世界秩序）”討論的問(wèn)題是作為大周期的一部分，國(guó)際關(guān)系出現(xiàn)單邊主義（各國(guó)為自身利益而斗爭(zhēng)）和多邊主義（各國(guó)追求全球和諧共處）兩種模式的波動(dòng)。目前的情況是多邊主義正逐漸失去影響力，單邊主義正在崛起。“盡管從多邊主義向單邊主義的轉(zhuǎn)變起初令人震驚，但很快就被正常化。例如，就在我撰寫(xiě)本書(shū)的幾個(gè)月前，唐納德·特朗普關(guān)于格陵蘭島、加拿大和巴拿馬運(yùn)河的言論還被認(rèn)為是不可思議的。”“在這樣的時(shí)期，令聯(lián)盟關(guān)系往往會(huì)隨著局勢(shì)的快速變化而迅速改變，勝利比忠誠(chéng)更為重要?！保?54頁(yè)）這些論述都很精準(zhǔn)。

第四個(gè)因素是“自然力量（干旱、洪水和疫情）”，干旱、洪水和疫情正在增加，且代價(jià)日益高昂。人類(lèi)對(duì)自然環(huán)境的污染和破壞、更高的人口密度、全球范圍內(nèi)更緊密的接觸等都是產(chǎn)生這種現(xiàn)象的原因。幾乎可以肯定的是，這些問(wèn)題將變得更加嚴(yán)重。

最后就是新技術(shù)的發(fā)明創(chuàng)造，科技的巨大進(jìn)步，尤其是人工智能，將極大地影響所有領(lǐng)域的思維。科技進(jìn)步與其他四種力量密切相關(guān)。當(dāng)科技進(jìn)步得到良好的金融、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)環(huán)境的支持時(shí)，其發(fā)展速度會(huì)比在不良環(huán)境下更快。但如果科技進(jìn)步依賴(lài)于不可持續(xù)的信貸擴(kuò)張，就往往會(huì)導(dǎo)致金融泡沫和泡沫破裂（156頁(yè)）。

以上是作者關(guān)于“大周期”理論的主要內(nèi)容?，F(xiàn)在可以回到第二部分的開(kāi)頭引言，正是“大周期”五大力量驅(qū)動(dòng)的重大變化導(dǎo)致中央政府和中央銀行破產(chǎn)的事件反復(fù)發(fā)生。所謂的“破產(chǎn)”是指央行失去正常償債能力，盡管可以通過(guò)印鈔避免債務(wù)違約，但大規(guī)模印鈔會(huì)導(dǎo)致貨幣貶值并引發(fā)通脹性衰退蕭條（88頁(yè)）。這是對(duì)“國(guó)家為什么會(huì)破產(chǎn)”最簡(jiǎn)潔的解釋?zhuān)彩潜还J(rèn)的經(jīng)濟(jì)理論。但是在現(xiàn)實(shí)政治中，一方面各國(guó)政府與央行的關(guān)系并不一樣，并非所有央行都會(huì)接受政府指令；另一方面也要考慮對(duì)國(guó)家金融信譽(yù)的打擊。因此關(guān)于“國(guó)家為什么會(huì)破產(chǎn)”還存在更復(fù)雜、更多樣化的原因。

關(guān)于如何應(yīng)對(duì)大周期帶來(lái)的挑戰(zhàn)，作者認(rèn)為從原則上來(lái)看“最強(qiáng)大且重要的力量是人們?nèi)绾蜗嗵帯Ｈ藗內(nèi)绻軌蚬餐瑧?yīng)對(duì)問(wèn)題和把握機(jī)遇，而不是彼此爭(zhēng)斗，就能獲得最理想的結(jié)果。不幸的是，盡管科技已經(jīng)取得了長(zhǎng)足進(jìn)步，但人性并沒(méi)有太大改變，因此這很可能依然超出了人類(lèi)的能力范圍”（157頁(yè)）。對(duì)于人性的認(rèn)識(shí)是一個(gè)有著多種維度的和相當(dāng)復(fù)雜的問(wèn)題，作者對(duì)于國(guó)際關(guān)系語(yǔ)境中的人性的看法表明，叢林時(shí)代的人性仍然占主要地位，在一定程度上是符合現(xiàn)實(shí)狀況的。

作者在書(shū)中一再談到對(duì)特朗普任期下美國(guó)變化的憂(yōu)慮，很有現(xiàn)實(shí)的針對(duì)性。他指出“特朗普總統(tǒng)在國(guó)內(nèi)、國(guó)際、經(jīng)濟(jì)、內(nèi)部政治和地緣政治秩序上帶來(lái)了顯著轉(zhuǎn)變，使其更具侵略性、自上而下／獨(dú)裁性，右傾、民族主義、保護(hù)主義和軍國(guó)主義色彩。這些政策轉(zhuǎn)變以對(duì)抗性增強(qiáng)和合作性減弱為特征（同時(shí)也體現(xiàn)在多邊組織的瓦解和單邊主義的加劇上），與歷史上多次發(fā)生的類(lèi)似轉(zhuǎn)變相呼應(yīng)，最近一次則是在第一次世界大戰(zhàn)和第二次世界大戰(zhàn)前夕的時(shí)期”（220頁(yè)）。“在我寫(xiě)這段話(huà)的2025年3月，第二屆特朗普政府剛剛上臺(tái)執(zhí)政，美國(guó)面臨以下幾個(gè)問(wèn)題：（1）重大債務(wù)問(wèn)題；（2）國(guó)內(nèi)沖突導(dǎo)致采取更嚴(yán)格的半專(zhuān)制政策來(lái)壓制反對(duì)派及其左翼政策；（3）與中國(guó)及其盟國(guó)的國(guó)際沖突加劇，在特朗普的領(lǐng)導(dǎo)下，美國(guó)在不斷變化的世界秩序中從全球領(lǐng)導(dǎo)者轉(zhuǎn)變?yōu)椤绹?guó)優(yōu)先’的民族主義參與者；（4）氣候變化可能產(chǎn)生重大影響：（5）美國(guó)處于一場(chǎng)科技戰(zhàn)中，無(wú)論是美國(guó)還是中國(guó)都輸不起?！保?45頁(yè)）這些描述和分析都很準(zhǔn)確。

從美國(guó)擴(kuò)而言之，世界各國(guó)都面臨相類(lèi)似的嚴(yán)重問(wèn)題。“按照我的衡量標(biāo)準(zhǔn)，當(dāng)前形勢(shì)類(lèi)似于1905-1914年和1933-1938年的情況，以及歷史上許多國(guó)家在許多時(shí)期的情況，這就是我所說(shuō)的大周期的第五階段。在第五階段，各國(guó)普遍負(fù)債過(guò)重、治理效率低下、內(nèi)部分裂、受到其他國(guó)家威脅，因此很容易出現(xiàn)走民粹主義、民族主義、保護(hù)主義、軍國(guó)主義和專(zhuān)制主義路線(xiàn)的領(lǐng)導(dǎo)人?！薄斑@些領(lǐng)導(dǎo)人，尤其是美國(guó)的特朗普總統(tǒng)，要為提升國(guó)力而戰(zhàn)，更愿意通過(guò)參與經(jīng)濟(jì)、地緣政治和軍事沖突來(lái)獲得勝利?！保?21頁(yè)）

作為投資人，達(dá)利歐提出的建議是要意識(shí)到這些極端行動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，并隨時(shí)關(guān)注局勢(shì)變化。最好的方案是采用他提出的“3%三部分”解決方案（削減支出、增加稅收、降低利率，使赤字減至GDP的3%），同時(shí)配合一個(gè)“和諧的去杠桿化”過(guò)程。“展望未來(lái)，主要目標(biāo)將是同時(shí)提高生產(chǎn)力和減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)（這也將降低債務(wù)和貨幣的價(jià)值）?！保?24頁(yè)）對(duì)于科技進(jìn)步的發(fā)展趨勢(shì)，作者一方面對(duì)技術(shù)性的進(jìn)步感到非常興奮和樂(lè)觀，另一方面也表達(dá)了深深的憂(yōu)慮：非常強(qiáng)大的技術(shù)進(jìn)步很可能不足以壓倒來(lái)自債務(wù)、內(nèi)部沖突、外部沖突、氣候變化和人口結(jié)構(gòu)等力量的逆風(fēng)（342頁(yè)）。作者相信并且一再提醒讀者的是，“未來(lái)5-10年是所有主要秩序發(fā)生巨大變化的時(shí)期，從現(xiàn)在到那時(shí)將感覺(jué)像是穿越時(shí)空進(jìn)入一個(gè)非常不同的現(xiàn)實(shí)。許多現(xiàn)在處于上升期的國(guó)家、公司和個(gè)人將會(huì)衰落，而那些現(xiàn)在處于低谷的將會(huì)崛起。我們的思維方式和行為方式將非常不同，其程度是我們無(wú)法預(yù)見(jiàn)的”（342頁(yè)）。

那么，我們應(yīng)如何面對(duì)呢？達(dá)利歐說(shuō)“最佳方法是依據(jù)概率行事，進(jìn)行良好的多樣化投資，并堅(jiān)持遵循合理的基本面原則。至于身處哪些地方最為有利，我認(rèn)為是那些正確把握這些基本面的國(guó)家”（同上）。但他沒(méi)有說(shuō)具體是指哪個(gè)國(guó)家，只是描述了那些國(guó)家的一些特征。無(wú)論如何，作者在全書(shū)末尾想到的最后一個(gè)原則是“如果你毫無(wú)擔(dān)憂(yōu)之心，那就應(yīng)該感到擔(dān)憂(yōu)；而如果你憂(yōu)心忡忡，那么反倒無(wú)須過(guò)于焦慮。這是因?yàn)椋瑢?duì)可能出現(xiàn)的問(wèn)題保持擔(dān)憂(yōu)會(huì)讓你有所防備，而對(duì)這些問(wèn)題毫不在意則會(huì)讓你暴露在風(fēng)險(xiǎn)之中”（343頁(yè)）。這是對(duì)的。

讀這本《國(guó)家為什么會(huì)破產(chǎn)》，很自然會(huì)想到之前讀過(guò)的美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家德隆·阿西莫格魯（Daron Acemoglu）、詹姆斯·羅賓遜（James A. Robinson）的《國(guó)家為什么會(huì)失敗》（Why Nations Fail: The Origins of Power， Prosperity， and Poverty，2012；李增剛譯，湖南科學(xué)技術(shù)出版社，2015年）。該書(shū)講的“失敗”主要是指國(guó)家的衰退、貧困，與債務(wù)問(wèn)題引發(fā)的國(guó)家“破產(chǎn)”還不太一樣，但是問(wèn)題的性質(zhì)是相同的。作者研究羅馬帝國(guó)、瑪雅城市國(guó)家、中世紀(jì)威尼斯、蘇聯(lián)、拉美、英格蘭、歐洲、美國(guó)和非洲的歷史變遷，研究結(jié)論是政治和經(jīng)濟(jì)制度對(duì)國(guó)家的興衰成敗至關(guān)重要。雖然制度學(xué)派自十九世紀(jì)以來(lái)就是經(jīng)濟(jì)學(xué)的重要流派，但是該書(shū)所談的“制度”有新的、深刻的內(nèi)涵——分為包容性制度（inclusive institutions）和汲取性制度（extractive institutions）。這兩種制度又各自劃分為政治制度和經(jīng)濟(jì)制度，政治制度決定經(jīng)濟(jì)制度。國(guó)家為什么會(huì)失敗？就是因?yàn)閷?shí)行了汲取性的政治制度和經(jīng)濟(jì)制度，前者就是專(zhuān)制獨(dú)裁，公眾沒(méi)有選舉權(quán)、罷免權(quán)，統(tǒng)治者壟斷權(quán)力且不受制約，制度和政策成為權(quán)貴攫取和維護(hù)利益的工具；后者因前者而建立，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、自由貿(mào)易等受到極大壓制，統(tǒng)治集團(tuán)盡可能地壓榨社會(huì)財(cái)富。該研究還指出，盡管也有某些國(guó)家在某些時(shí)期會(huì)堅(jiān)持汲取性的政治制度，同時(shí)搭配上一定程度的包容性經(jīng)濟(jì)制度，以獲取更大的經(jīng)濟(jì)利益。但是這種錯(cuò)配是脆弱的，持續(xù)不了很久?！胺峙浜瓦\(yùn)用權(quán)力的能力最終會(huì)成為決定經(jīng)濟(jì)繁榮的基礎(chǔ)，除非政治制度從汲取性轉(zhuǎn)向包容性?！保ā秶?guó)家為什么會(huì)失敗》，67頁(yè)）作者這里舉的是韓國(guó)在上世紀(jì)八十年代轉(zhuǎn)型之前的例子。

在《國(guó)家為什么會(huì)破產(chǎn)》與《國(guó)家為什么會(huì)失敗》之間，我們可以看到有共同的視角，那就是對(duì)不同國(guó)家歷史經(jīng)驗(yàn)的研究，不同之處是在研究主旨、視角和理論體系方面有較大差異。那么，債務(wù)周期的歷史模板與政經(jīng)制度的歷史模板哪個(gè)更為真實(shí)地決定歷史的變遷？經(jīng)濟(jì)學(xué)家、政治學(xué)家與投資人的知識(shí)背景、學(xué)術(shù)語(yǔ)境和研究方法的差異決定了不同的研究方向和結(jié)論，這都是正常的。