異質信念與投資者情緒交互作用機理及其對資產(chǎn)定價的影響研究

　　股票價格趨勢有時并不能完全遵循傳統(tǒng)資產(chǎn)定價理論的假設呈現(xiàn)隨機游走的狀態(tài)，而是呈現(xiàn)出非理性的異常波動現(xiàn)象。投資者有時會受情緒的驅動做出非理性的投資決策，因此應重視異象背后投資者的有限理性和非理性的研究。異質信念是投資者對于市場價格的不同預期，投資者情緒是投資者短期內(nèi)受到信息沖擊的反應最終體現(xiàn)在投資行為上，兩者相互影響，在某種程度上使資產(chǎn)價格產(chǎn)生偏移。因此對投資者情緒和異質信念交互作用機理的揭示及其對資產(chǎn)定價的影響路徑的研究極為必要。 作者在系統(tǒng)論的理論基礎上構建股市開放性系統(tǒng)，并概括為有限理性、非理性投資者和理性投資者的隨機動力系統(tǒng)，仿真模擬三類投資者在股票市場中的演化路徑及生滅過程，揭示作用機理。隨后依據(jù)行為理論和變量特征，應用VAR-BEKK-GARCH模型、動態(tài)面板門檻模型等實證模型來揭示二者之間的非線性關系及交互機理，并據(jù)此構建了分區(qū)間的情緒交互因素，將其納入HS模型和三因子資本資產(chǎn)定價模型，研究對資產(chǎn)定價的影響。最后依據(jù)結論對監(jiān)管層和投資者以情緒角度提出相關建議。

　　李伯華，管理學博士，畢業(yè)于遼寧工程技術大學，碩士生導師，主要研究領域與方向為金融風險管理和復雜系統(tǒng)。主持多項遼寧省教育廳課題和市級課題，《運籌與管理》、《數(shù)量經(jīng)濟研究》、《統(tǒng)計信息與論壇》、《遼寧工程技術大學（自然科學版）》等CSSCI核心刊物發(fā)表科研論文近10篇，曾獲工商管理學院“宣傳工作先進個人”。