123,123

內(nèi)容簡(jiǎn)介

　　比爾&;米勒十大投資原則隨環(huán)境變化不斷調(diào)整投資策略，但始終堅(jiān)持價(jià)值導(dǎo)向?qū)τ跇I(yè)績比較基準(zhǔn)，取其精華，去其糟粕觀察經(jīng)濟(jì)和股市，但不要預(yù)測(cè)尋找商業(yè)模式優(yōu)越-資本回報(bào)率高的公司利用心理驅(qū)動(dòng)的思維錯(cuò)誤，而不是成為其犧牲品以相對(duì)于企業(yè)內(nèi)在價(jià)值大打折扣的價(jià)格買入企業(yè) 以低的平均成本取勝構(gòu)建一個(gè)包含15~50家企業(yè)的投資組合大化投資組合的預(yù)期收益，而不是選股的正確率賣出股票的三種情況

作者簡(jiǎn)介

　　比爾·米勒（Bill Miller）與彼得·林奇-約翰·聶夫被譽(yù)為美國共同基金三劍客。他曾連續(xù)15年跑贏標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。1991~2005年，比爾·米勒管理的美盛價(jià)值信托基金取得了980%的總回報(bào)，年均復(fù)合收益率約16.44%，管理規(guī)模從7.5億美元增長至200億美元。在此之前，高紀(jì)錄由彼得·林奇創(chuàng)造，他曾連續(xù)8年戰(zhàn)勝標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)。而比爾·米勒連勝的年限幾乎是彼得·林奇的兩倍。 2008~2009年全球金融危機(jī)，米勒逆勢(shì)押注，基金凈值遭遇腰斬。之后他依然堅(jiān)守投資一線，并再次創(chuàng)造出令人眩目的回報(bào)。截至2021年3月31日，他管理的米勒機(jī)會(huì)信托基金在晨星公司的一-三-五-十年中盤股混合類別中收益率排名前1％。從2020年3月的市場(chǎng)低點(diǎn)到2021年3月31日，該基金回報(bào)率為201.7％，而同期標(biāo)普500指數(shù)為78.5％。在米勒看來，科技和傳統(tǒng)企業(yè)之間并沒有嚴(yán)格的投資界限，他獨(dú)具慧眼，將一眾互聯(lián)網(wǎng)明星企業(yè)納入囊中，他早提出了“亞馬遜的市值一定能超過沃爾瑪”，直到今天他依然持有亞馬遜。米勒善于對(duì)未來做出準(zhǔn)確的預(yù)判，他投資了亞馬遜-戴爾-谷歌-蘋果-特斯拉等一眾明星公司，甚至投資了比特幣。他將比特幣看作對(duì)抗超級(jí)大通脹的工具，早在2013年即以均價(jià)200美元買入大量比特幣，不得不讓人佩服他的遠(yuǎn)見卓識(shí)。

圖書目錄

目　錄

譯者序

前　言

第1章　比爾·米勒：新經(jīng)濟(jì)價(jià)值投資的核心人物 / 1

智力競(jìng)賽 / 4

遭遇調(diào)整 / 6

“我曾經(jīng)是白雪公主，但如今我已不再清白?！? / 7

價(jià)值投資已死，抑或是過時(shí)了？ / 9

經(jīng)驗(yàn)豐富的重?fù)羰? / 10

成長VS.價(jià)值 / 11

米勒對(duì)價(jià)值的定義 / 13

與潮流背道而馳 / 15

像全明星一樣行事 / 18

米勒的投資教練 / 20

獲勝的“夢(mèng)之隊(duì)” / 23

現(xiàn)場(chǎng)報(bào)道 / 25

投資的智力游戲 / 28

標(biāo)準(zhǔn)普爾的隱藏地圖 / 30

回歸傳統(tǒng)策略 / 32

大肆出逃 / 33

成也科技，敗也科技 / 34

機(jī)會(huì)信托基金 / 35

大師精選權(quán)益基金 / 36

讓開，搖滾明星們 / 38

第2章　米勒的思維方式 / 41

顯微鏡下的經(jīng)濟(jì)學(xué) / 42

實(shí)用主義的背景 / 44

物理學(xué)的介入 / 46

確定性的喪失 / 48

股票市場(chǎng)里的“蜂群” / 50

一個(gè)具有實(shí)用價(jià)值的概念 / 52

平行的世界 / 54

收益遞增還是收益遞減 / 55

成本優(yōu)勢(shì) / 57

先發(fā)優(yōu)勢(shì) / 58

網(wǎng)絡(luò)效應(yīng) / 59

用戶習(xí)慣養(yǎng)成 / 60

鎖定用戶 / 61

立于危墻之下 / 62

無解之題—順其自然 / 64

另一個(gè)方面 / 64

錯(cuò)誤假設(shè)的危險(xiǎn) / 66

理論并非現(xiàn)實(shí)生活 / 67

“那里擁擠不堪，以后再也沒有人去了?！? / 68

圣塔菲風(fēng)格的經(jīng)濟(jì)學(xué) / 70

第3章　估值的藝術(shù) / 71

與價(jià)值相結(jié)合 / 73

本杰明·格雷厄姆—價(jià)值投資的開山鼻祖 / 75

輕啟一扇窗，開眼看世界 / 78

回顧過往 / 79

難以捉摸的營收數(shù)據(jù) / 81

約翰·伯爾·威廉姆斯 / 84

貼現(xiàn) / 87

展望未來 / 89

價(jià)值與經(jīng)濟(jì) / 91

滴水不漏 / 93

多因子估值法 / 94

數(shù)學(xué)分析并非投資“圣杯” / 96

風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估 / 97

更深層的現(xiàn)實(shí) / 100

第4章　投資組合管理 / 101

計(jì)算概率 / 103

解構(gòu)標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù) / 104

定義米勒風(fēng)格 / 106

關(guān)注價(jià)值 / 107

注重集中持股 / 108

注重低換手率 / 109

資本回報(bào)的作用 / 111

賣出的標(biāo)準(zhǔn) / 112

偏離傳統(tǒng) / 114

資產(chǎn)配置 / 115

對(duì)周期性股票的厭惡 / 116

業(yè)績?cè)u(píng)價(jià) / 118

報(bào)告期的回報(bào) / 119

現(xiàn)實(shí)的回報(bào)預(yù)期 / 120

保持盡可能多的股票資產(chǎn) / 121

沒有“業(yè)績焦慮癥” / 122

固定收益證券 / 123

少數(shù)大贏家？ / 124

成功的危險(xiǎn) / 124

第5章　新經(jīng)濟(jì)估值 / 127

新科技，新會(huì)計(jì) / 129

米勒大顯身手 / 130

進(jìn)入科技時(shí)代 / 132

誰是游戲玩家 / 133

霧件 / 134

古老的真理 / 136

五種新興力量 / 139

估值 / 141

安進(jìn) / 145

亞馬遜 / 146

新零售：亞馬遜和戴爾 / 149

戴爾VS.捷威 / 155

美國在線–時(shí)代華納 / 157

納克斯泰爾 / 161

賽門鐵克 / 162

微軟 / 163

科技股的坍圮 / 164

潮起潮落 / 167

高科技已經(jīng)被打入地獄了嗎 / 170

第6章　高科技行業(yè)監(jiān)管 / 173

自定規(guī)則的游戲 / 175

短打時(shí)刻 / 175

電報(bào)-電話與互聯(lián)網(wǎng) / 176

紐扣與線 / 177

不傷害，不違規(guī) / 179

第7章　舊經(jīng)濟(jì)估值 / 181

舊經(jīng)濟(jì)與新經(jīng)濟(jì)的企業(yè) / 183

回歸傳統(tǒng)估值 / 184

一段痛苦的經(jīng)歷 / 189

一條熟悉的路徑 / 190

估值 / 191

華盛頓互助銀行 / 192

廢物管理公司 / 193

錯(cuò)誤分析 / 197

伊士曼柯達(dá) / 198

玩具反斗城 / 200

艾伯森 / 201

走自己的路 / 202

結(jié)　語 / 205

何時(shí)進(jìn)場(chǎng)才是關(guān)鍵 / 207

三振出局 / 207

打怪升級(jí) / 208

想獲得成長嗎，關(guān)注價(jià)值吧 / 209

審視投資標(biāo)準(zhǔn) / 211

比爾·米勒的投資原則 / 212

過于理想的原則 / 216

信息時(shí)代 / 216

“9·11”—改變世界的那一天 / 217

附錄A　美盛價(jià)值信托基金持倉明細(xì) / 221

附錄B　比爾·米勒和美盛共同基金年表 / 231

附錄C　有關(guān)網(wǎng)址 / 235

附錄D　圖表 / 237

注釋 / 290

術(shù)語表 / 309

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