股市波動(dòng)率預(yù)測(cè)研究

　　波動(dòng)率是進(jìn)一步構(gòu)建投資組合和風(fēng)險(xiǎn)管理等相關(guān)研究的基礎(chǔ)，如何提高金融市場(chǎng)波動(dòng)率的預(yù)測(cè)精度是國(guó)內(nèi)外學(xué)界和實(shí)務(wù)界廣泛探討的話題。相較于日數(shù)據(jù)等低頻數(shù)據(jù)而言，日內(nèi)高頻交易數(shù)據(jù)包含了更豐富的市場(chǎng)信息，很大限度地反映了資產(chǎn)價(jià)格的真實(shí)波動(dòng)情況。隨著計(jì)算機(jī)技術(shù)的不斷發(fā)展，金融市場(chǎng)高頻交易數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)和運(yùn)用能力日益提升，越來(lái)越多的日內(nèi)高頻交易信息被用于研究和實(shí)踐之中，這為利用高頻數(shù)據(jù)開(kāi)展波動(dòng)率相關(guān)研究提供了便利。近年來(lái)，已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率（Realized Volatility，RV）是如何充分利用金融資產(chǎn)高頻交易信息，以便更充分揭示日內(nèi)交易信息對(duì)其波動(dòng)率影響的代表性理論。該理論避免了傳統(tǒng)GARCH模型、SV模型對(duì)信息利用的不足，同時(shí)兼具計(jì)算簡(jiǎn)便、無(wú)偏估計(jì)等優(yōu)點(diǎn)。在此背景下，《股市波動(dòng)率預(yù)測(cè)研究》從高頻數(shù)據(jù)視角，借助已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率相關(guān)理論對(duì)股票市場(chǎng)展開(kāi)研究。一方面，充分挖掘股票市場(chǎng)“跳躍”“非對(duì)稱(chēng)”波動(dòng)等日內(nèi)交易信息對(duì)已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率進(jìn)行擬合，并將參數(shù)估計(jì)的時(shí)變特征納入研究范圍，從而構(gòu)建新穎的具有時(shí)變特征的已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率預(yù)測(cè)模型。另一方面，進(jìn)一步探討波動(dòng)率在風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)之中的應(yīng)用，并具體結(jié)合極值理論對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)展開(kāi)實(shí)證分析。《股市波動(dòng)率預(yù)測(cè)研究》以恒生指數(shù)和滬深300指數(shù)作為研究樣本，分別代表成熟市場(chǎng)和新興市場(chǎng)，以便分析研究的結(jié)果具有穩(wěn)健性和普適性。波動(dòng)率的應(yīng)用研究主要有兩方面：基于高頻波動(dòng)率模型及Copula理論詳細(xì)探討了“滬港通”實(shí)施背景下兩市之間的相互關(guān)系；探討了德國(guó)股票市場(chǎng)隱含波動(dòng)率指數(shù)和原油市場(chǎng)隱含波動(dòng)指數(shù)，是否含有預(yù)測(cè)已實(shí)現(xiàn)波動(dòng)率的有用信息。

　　劉光強(qiáng)，男，管理學(xué)博士，高級(jí)會(huì)計(jì)師，現(xiàn)任職于三亞學(xué)院管理學(xué)院。主要研究領(lǐng)域?yàn)榻鹑陲L(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)和企業(yè)管理會(huì)計(jì)。曾任上市公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，企業(yè)董事長(zhǎng)。熟悉上市公司財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)制度，完整經(jīng)辦IPO，2次經(jīng)辦定向增發(fā)，全面參與過(guò)建設(shè)和運(yùn)營(yíng)5億元以上項(xiàng)目4個(gè)，10億元以上重大資產(chǎn)重組項(xiàng)目3個(gè)。已發(fā)表SSCI和中文核心期刊學(xué)術(shù)論文10余篇，出版專(zhuān)著2本。