價值投資策略與實戰(zhàn)：投資理念 財務分析 典型案例 實戰(zhàn)體系

推薦序一 理解價值投資需要鍥而不舍地“知行合一”
推薦序二 價值投資思維與行為模式探索
自序 永遠別對自己說不可能
前言 尋找可復制性
第 一部分 理念篇：用望遠鏡悟道
第 1章 方向比努力更重要
1．1 銀行儲蓄：投資理財?shù)钠瘘c 3
1．1．1 小心通脹 3
1．1．2 投資的三層次目標 4
1．2 黃金：與通脹賽跑的硬通貨 5
1．3 債券：資產(chǎn)配置的“安全墊” 6
1．3．1 家庭資產(chǎn)如何選擇配置債券 6
1．3．2 如何降低債券投資風險 7
1．4 股票：大眾的投資利器 9
第 2章 解碼價值投資
2．1 股票的本質 12
2．1．1 投資與投機 12
2．1．2 內在價值 12
2．2 安全邊際 13
2．2．1 安全邊際進化史 13
2．2．2 安全邊際≠撿煙蒂 16
2．2．3 學會等待 16
2．3 市場先生 17
2．3．1 理解市場是什么 17
2．3．2 克服人性的恐懼和貪婪 17
2．4 能力圈的邊界 19
2．5 價值投資的適用范圍 20
2．5．1 “吃飯用的筷子”：中國平安的估值之惑 20
2．5．2 價值投資能成功嗎 21
第3章 風物長宜放眼量
3．1 成功沒有捷徑 23
3．1．1 資本市場不缺“明星”缺“壽星” 23
3．1．2 耐得住寂寞才能守得住繁華 24
3．2 集中和分散 24
3．2．1 避免過度集中 24
3．2．2 個股深研+適度分散 25
3．2．3 適合普通人的投資策略 26
3．3 概率問題 27
3．3．1 從Tenbagger（十倍股）說起 27
3．3．2 尋找確定性 28
第4章 常見的六個思維誤區(qū)
4．1 過高的預期 30
4．1．1 復利之艱 30
4．1．2 復利的天花板 30
4．2 沉迷市場熱點 32
4．2．1 牛頓的困惑 32
4．2．2 增長率陷阱 33
4．2．3 追熱點的本質 33
4．3 不要試圖預測市場 33
4．4 忽視估值 34
4．4．1 有效還是無效 34
4．4．2 發(fā)現(xiàn)錯誤定價 34
4．5 過于依賴量化分析 35
4．5．1 過去≠未來：張裕之殤 36
4．5．2 利潤表≠現(xiàn)金流：環(huán)保企業(yè)的財務迷局 37
4．6 正確認識巴菲特 39
4．6．1 “股神”并不存在 39
4．6．2 還原真實的巴菲特 39
第5章 應對漲跌的逆向思維
5．1 在貪婪中恐懼 42
5．1．1 毀滅價值：凋謝的時間玫瑰 42
5．1．2 沒收“飯票”：股市的“瘋牛病” 43
5．2 在恐懼中貪婪 43
5．2．1 巴菲特的四次“雙11”狂歡經(jīng)歷 43
5．2．2 備好你的“水桶”：要“雞湯”更要現(xiàn)金 44
5．3 尋找股市中的“金蛋” 45
5．3．1 規(guī)避“壞蛋”（低業(yè)績高估值）：擦亮你的眼睛 45
5．3．2 少吃“臭蛋”（低業(yè)績低估值）：10年不漲的中國
食品 45
5．3．3 關注“銀蛋”（高業(yè)績高估值）：愛爾眼科的黃金
買點 46
5．3．4 擁抱“金蛋”（高業(yè)績低估值）：“好公司+便宜”
才是硬道理 48
第二部分 財務篇：用放大鏡學習
第6章 資產(chǎn)（上）
6．1 現(xiàn)金及其等價物：維持企業(yè)生存的氧氣 52
6．1．1 注意現(xiàn)金的來源 52
6．1．2 白酒行業(yè)存款集體“丟失”之謎 53
6．2 應收票據(jù)：企業(yè)信譽的憑證 53
6．2．1 從某水泥公司票據(jù)違約事件看應收票據(jù)的安全性 53
6．2．2 從應收票據(jù)組合情況中看企業(yè)的“江湖地位” 55
6．3 應收賬款：企業(yè)手里的欠條 55
6．3．1 強勢的蘋果和弱勢供貨商 56
6．3．2 關注賬齡和壞賬計提標準 57
6．4 預付賬款：預先付給別人的錢 58
6．5 其他應收款：企業(yè)的“垃圾箱” 59
6．6 存貨：必須區(qū)別對待 60
6．6．1 白酒行業(yè)的存貨周轉率 60
6．6．2 快消品行業(yè)的存貨周轉率 61
6．6．3 存貨價值的計量標準 62
第7章 資產(chǎn)（下）
7．1 投資類資產(chǎn)：關鍵看投了什么 66
7．1．1 交易性金融資產(chǎn)：投資股票巨虧的制藥公司 66
7．1．2 可供出售金融資產(chǎn)：被錯怪的深康佳A 67
7．1．3 長期股權投資：成本法還是權益法 68
7．2 固定資產(chǎn)：企業(yè)的長期資產(chǎn) 69
7．2．1 關注固定資產(chǎn)折舊 70
7．2．2 計提資產(chǎn)減值損失時的“財務大洗澡” 70
7．3 在建工程：固定資產(chǎn)的“替補球員” 72
7．4 無形資產(chǎn)：固定資產(chǎn)的“孿生兄弟” 72
7．4．1 無形資產(chǎn)的攤銷 73
7．4．2 被忽視的“金礦” 73
7．4．3 關注科技類企業(yè)的無形資產(chǎn) 74
7．5 商譽：危險的肥皂泡 74
7．5．1 文娛行業(yè)：商譽減值的高發(fā)區(qū) 75
第8章 負債
8．1 越少越好的融資性負債 79
8．1．1 沒有長期借款的好公司 79
8．1．2 警惕短貸長投 80
8．1．3 留意有巨額借款的企業(yè) 81
8．2 經(jīng)營性負債：反映企業(yè)在上下游的地位 83
8．2．1 應付賬款：對上游打的白條 83
8．2．2 預收賬款：產(chǎn)品競爭力的“晴雨表” 84
8．2．3 格力電器：兩頭通吃的渠道強者 84
第9章 所有者權益
9．1 實收資本：注意股本的變化 88
9．1．1 少用“每股”的概念 88
9．1．2 揭秘“高送轉”的把戲 88
9．1．3 配股和增發(fā)那些事 89
9．2 資本公積和盈余公積：股東權益的中轉站 90
9．3 未分配利潤：企業(yè)的工資卡 91
9．3．1 凈利潤該怎么分 92
9．3．2 巴菲特致富的奧秘 93
第 10章 利潤表
10．1 收入和成本：一場切分蛋糕的游戲 97
10．1．1 收入端：弄清三種不同的“收入” 97
10．1．2 三種收入造假的可能 98
10．1．3 營業(yè)成本：最初的“那一刀” 99
10．2 三費：體現(xiàn)管理水平的指標 100
10．2．1 銷售費用和管理費用：研發(fā)和占比越低越好 100
10．2．2 財務費用：企業(yè)的負擔 102
10．2．3 福耀玻璃健康的三費百分率損益表 102
10．3 與主業(yè)無關的損益：意外之喜或無妄之災 104
10．3．1 什么是非經(jīng)常性損益 104
10．3．2 真實存在的相關項目 104
10．4 利潤家族：包裝精美的俄羅斯套娃 105
10．4．1 利潤從哪里來 106
10．4．2 EBIT和EBITDA：利潤家族的遠房表親 107
10．4．3 凈利潤并不是最重要的 107
第 11章 現(xiàn)金流量表
11．1 比較才有說服力 112
11．2 人往高處走 113
11．3 凈利潤的“照妖鏡” 114
11．3．1 干涸的現(xiàn)金流 114
11．3．2 “現(xiàn)金牛”型企業(yè)的特征 115
11．4 從自由現(xiàn)金流的推演過程看企業(yè)的內在價值 117
11．5 好公司不會有太高的資本支出 120
11．6 股票回購：巴菲特的避稅天堂 121
第三部分 應用篇：用顯微鏡研究
第 12章 資料搜集：企業(yè)年報分析
12．1 閱讀年報前的準備工作 125
12．1．1 信息搜集：索要公司的“名片” 125
12．1．2 年報目錄：先要學會使用筷子 125
12．2 審計報告：企業(yè)年報的“防偽標” 126
12．3 分紅的藝術 128
12．3．1 股權激勵：激勵業(yè)績的雙刃劍 128
12．3．2 分紅預案：分現(xiàn)金還是送轉股 129
12．4 重要事項中必須知道的那些事 130
12．4．1 關聯(lián)交易：值得懷疑的項目 131
12．4．2 擔保：提防飛來的橫禍 132
12．5 研究企業(yè)先從股東入手 133
12．5．1 限售時間表：危險的堰塞湖 133
12．5．2 實際控制人：背靠大樹好乘涼 134
第 13章 定性分析：尋找企業(yè)的“護城河”
13．1 虛假的“護城河” 138
13．2 真實的“護城河” 138
13．2．1 無形資產(chǎn)：看不見的競爭優(yōu)勢 138
13．2．2 轉換成本：難以割舍的競爭優(yōu)勢 139
13．2．3 網(wǎng)絡效應：用戶越多越有價值 140
13．2．4 成本優(yōu)勢：追本溯源是關鍵 141
13．3 消失的“護城河” 142
13．4 流動的“護城河” 143
第 14章 定量分析：收益性評估
14．1 毛利率：暴利的來源 146
14．1．1 錢是賺出來的，不是省出來的 146
14．1．2 衡量持續(xù)性競爭優(yōu)勢的標尺 147
14．1．3 從毛利率看鴨脖雙驕的模式之爭 147
14．2 凈利率：體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營效率的“毛利率” 149
14．3 資產(chǎn)收益率：不考慮負債因素的ROE 150
14．4 凈資產(chǎn)收益率（ROE）：好公司的標簽 151
14．4．1 細說ROE 151
14．4．2 庖丁解牛：杜邦分析法 153
14．4．3 杜邦分析：海天國際VS伊之密 154
14．5 投入資本收益率：經(jīng)過改良的ROE 156
第 15章 排雷工作：財務健康狀況評估
15．1 資產(chǎn)負債率：聚焦有息負債占比 160
15．2 越高越好的已獲利息倍數(shù) 161
15．3 流動比率：小心駛得萬年船 162
15．4 速動比率：更嚴謹?shù)摹傲鲃颖嚷省?163
15．5 巨星科技的“體檢報告” 164
第 16章 投資價值評估
16．1 市凈率（P/B）：聚焦企業(yè)的有形資產(chǎn) 168
16．1．1 先給凈資產(chǎn)“瘦身” 168
16．1．2 市凈率的適用范圍 169
16．1．3 投資回報率=凈資產(chǎn)收益率÷市凈率 169
16．2 市銷率（P/S）：尋找蒙塵的潛力股 170
16．3 市盈率（P/E）：最熱的未必最好用 171
16．3．1 該用哪個“E” 171
16．3．2 比較的基準是什么 172
16．3．3 如何避免市凈率被誤用 173
16．4 市現(xiàn)率（PCF）：市盈率的有效補充 175
16．5 PEG估值法：歐普康視——買入還是等待 176
16．6 簡易折現(xiàn)現(xiàn)金流估值模型（DCF） 178
16．6．1 評估未來的自由現(xiàn)金流 178
16．6．2 折現(xiàn)率評估 179
16．6．3 內在價值=未來現(xiàn)金流的折現(xiàn)值 180
16．6．4 安全邊際：投資的安全墊 180
16．6．5 寧要模糊的正確，不要精確的錯誤 181
16．7 沒有通用的估值，只有永恒的價值 182
16．7．1 投資是個比較的過程 182
16．7．2 騰訊控股的預期收益率估值模型 183
第 17章 綜合應用
17．1 公司概況 187
17．2 行業(yè)概況 188
17．2．1 調味品行業(yè)的基本概況 188
17．2．2 行業(yè)分類 189
17．2．3 產(chǎn)業(yè)鏈分析 190
17．2．4 行業(yè)特點 191
17．2．5 行業(yè)發(fā)展周期 191
17．2．6 行業(yè)競爭格局 192
17．3 公司分析 193
17．3．1 主營業(yè)務分析 193
17．3．2 醬油業(yè)務的市場空間 194
17．3．3 研發(fā)能力 195
17．3．4 渠道分析 196
17．3．5 競爭格局 197
17．3．6 競爭優(yōu)勢總結 198
17．4 財務分析 199
17．4．1 成長性分析 200
17．4．2 盈利能力分析 201
17．4．3 財務健康狀況評估 203
17．5 風險 204
17．6 估值 205
17．6．1 相對估值法 205
17．6．2 分步估值法 206
17．6．3 折現(xiàn)現(xiàn)金流估值模型 207
17．6．4 預期收益率估值模型 209
17．7 總結 209
第四部分 體系篇：用后視鏡總結
第 18章 投資體系
18．1 動態(tài)再平衡：資產(chǎn)配置的核心 213
18．1．1 什么是動態(tài)再平衡 213
18．1．2 上證綜指的五次打折促銷 214
18．1．3 估值水平?jīng)Q定權益?zhèn)}位 215
18．2 交易原則：管住你的手 216
18．2．1 倉位控制：靈活配置，因人而異 216
18．2．2 五檔買入法 217
18．3 忘記成本：段永平堅守網(wǎng)易的啟示 219
第 19章 “四可一不”法則
19．1 基本面變壞或發(fā)現(xiàn)之前看錯時可以賣出 222
19．2 滿倉并有更好的投資標的時可以賣出 223
19．3 預期收益率較低時可以賣出 224
19．3．1 賣和不賣，預期收益率說了算 224
19．3．2 投資中國平安這八年 225
19．4 動態(tài)再平衡時可部分賣出 226
19．5 買入成本絕不能作為賣出依據(jù) 227
第 20章 Excel建模
20．1 股票池模型 229
20．1．1 “航母艦隊”的指揮中樞 229
20．1．2 股票池模型主體部分解析 232
20．2 公司財務模型 237
20．2．1 數(shù)據(jù)導入 237
20．2．2 杜邦分析模型 238
20．2．3 三表模型 240
20．2．4 財務健康狀況模型 244
20．3 估值模型 245
20．3．1 相對估值法 245
20．3．2 折現(xiàn)現(xiàn)金流估值模型 246
20．3．3 預期收益率估值模型 247
第 21章 “退休”后的選擇
21．1 權益類資產(chǎn)依然是優(yōu)先選擇 250
21．2 主動基金還是被動基金 250
21．3 指數(shù)基金進化史 251
21．4 紅利型指數(shù)基金 252
21．4．1 分紅策略的優(yōu)勢 253
21．4．2 “最強”紅利型指數(shù)基金 254
21．5 行業(yè)型指數(shù)基金 255
21．5．1 行業(yè)指數(shù)分類 256
21．5．2 好行業(yè)VS差行業(yè) 257
21．6 指數(shù)基金的配置策略 259
后記 下個十年再見！ 261