公司理財(cái)：英文版

總序
推薦序
作者簡介
前言
第一篇　 綜　　　述
第1章　 公司理財(cái)導(dǎo)論　 2
摘要 2
1.1　 何為公司理財(cái) 3
公司的資產(chǎn)負(fù)債表模型 3
資本結(jié)構(gòu) 4
財(cái)務(wù)經(jīng)理 5
1.2　 作為對公司價(jià)值或有索取權(quán)的公司證券 9
1.3　 公司制企業(yè) 10
獨(dú)資 11
合伙制 11
公司制 12
案例研究　 改制為公司的決策：PLM國際有限公司案例 13
1.4　 公司制企業(yè)的目標(biāo) 15
代理成本與契約組合觀點(diǎn) 15
管理層的目標(biāo) 15
所有權(quán)和控制權(quán)的分離 16
股東能否控制管理者行為 17
1.5　 金融市場 17
主板市場：新的發(fā)行 18
二板市場 18
上市股票的交易 19
掛牌 19
1.6　 本書概覽 20
第2章　 會計(jì)報(bào)表和現(xiàn)金流　 22
摘要 22
2.1　 資產(chǎn)負(fù)債表 22
會計(jì)流動性 22
債務(wù)與權(quán)益 24
市價(jià)與成本 24
2.2　 損益表 25
公認(rèn)會計(jì)準(zhǔn)則 26
非現(xiàn)金項(xiàng)目 26
時(shí)間和成本 26
2.3　 凈營運(yùn)成本 27
2.4　 財(cái)務(wù)現(xiàn)金流 27
2.5　 小結(jié) 30
附錄2A　 財(cái)務(wù)報(bào)表分析　 33
附錄2B　 現(xiàn)金流量表　 40
附錄2C　 美國聯(lián)邦稅率　 42
第二篇　 價(jià)值和資本預(yù)算
第3章　 金融市場和凈現(xiàn)值：高級理財(cái)?shù)?br />第一原則　 46
3.1　 金融市場經(jīng)濟(jì) 46
匿名市場 47
市場出清 47
3.2　 跨時(shí)消費(fèi)抉擇 48
3.3　 競爭性市場 51
競爭性市場上存在多少種利率 52
3.4　 基本原則 52
3.5　 原則的應(yīng)用 53
一個(gè)貸款的例子 53
一個(gè)借款的例子 54
3.6　 投資決策闡釋 56
3.7　 公司投資決策 60
3.8　 小結(jié) 62
第4章　 凈現(xiàn)值　 66
摘要 66
4.1　 單期的情形 66
4.2　 多期的情形 70
未來價(jià)值和復(fù)利 70
復(fù)利的擴(kuò)張功能：題外話 73
現(xiàn)值和折現(xiàn) 74
代數(shù)公式 78
4.3　 復(fù)利計(jì)息期數(shù) 79
公布年利率與有效年利率之間的區(qū)別 80
多年連續(xù)滾動 81
連續(xù)復(fù)利（高級） 81
4.4　 簡化公式 83
永續(xù)年金 83
永續(xù)增長年金 84
年金 86
增長年金 91
案例研究　 博彩獎(jiǎng)金的轉(zhuǎn)換決定：西格資產(chǎn)財(cái)務(wù)公司
的案例 93
4.5　 如何評估公司價(jià)值 94
4.6　 小結(jié) 95
第5章　 債券和股票定價(jià)　 102
摘要 102
5.1　 債券定義和例子 102
5.2　 如何給債券定價(jià) 102
純貼現(xiàn)債券 102
固定息票債券 103
永久公債 105
5.3　 債券概念 106
利率和債券價(jià)格 106
到期收益率 106
債券市場報(bào)價(jià) 107
5.4　 普通股票的現(xiàn)值 108
股利與資本利得 108
不同類型股票的定價(jià) 109
5.5　 股利折現(xiàn)模型中參數(shù)的估計(jì) 112
g 從何來 113
r 從何來 114
懷疑主義 115
5.6　 增長機(jī)會 115
股利、盈利的增長與增長機(jī)會 117
股利或盈利：應(yīng)折現(xiàn)哪一項(xiàng) 118
無股利企業(yè) 118
5.7　 股利增長模型和NPVGO模型 119
股利增長模型 119
NPVGO模型 119
加總 121
5.8　 市盈率 121
5.9　 股票市場行情 123
5.10　 小結(jié) 124
附錄5A　 利率期限結(jié)構(gòu)、即期利率和到期收益率 130
第6章　 其他投資法則　 140
摘要 140
6.1　 為什么使用凈現(xiàn)值 140
6.2　 回收期法 141
法則定義 141
回收期法存在的問題 142
管理的視角 143
回收期法小結(jié) 143
6.3　 折現(xiàn)回收期法 143
6.4　 平均會計(jì)收益率法 144
定義 144
平均會計(jì)收益率法分析 146
6.5　 內(nèi)部收益率法 146
6.6　 內(nèi)部收益率方法存在的問題 149
獨(dú)立項(xiàng)目和互斥項(xiàng)目的定義 149
同時(shí)影響?yīng)毩㈨?xiàng)目和互斥項(xiàng)目的兩個(gè)一般性問題 149
互斥項(xiàng)目特有的問題 153
全面認(rèn)識內(nèi)部收益率法 157
小測驗(yàn) 158
6.7　 盈利指數(shù) 158
6.8　 資本預(yù)算實(shí)務(wù) 160
6.9　 小結(jié) 163
第7章　 凈現(xiàn)值和資本預(yù)算 169
摘要 169
7.1　 增量現(xiàn)金流 169
現(xiàn)金流，而非會計(jì)收入 169
沉沒成本 170
機(jī)會成本 170
關(guān)聯(lián)效應(yīng) 171
7.2　 鮑溫德公司：一個(gè)例子 171
項(xiàng)目分析 172
何種賬簿 175
關(guān)于凈營運(yùn)資本應(yīng)注意的問題 176
利息費(fèi)用 177
7.3　 通貨膨脹和資本預(yù)算 177
利率和通貨膨脹 177
現(xiàn)金流和通貨膨脹 180
貼現(xiàn)：名義或?qū)嶋H 181
7.4　 比較生命期不同的投資：等價(jià)年均成本法 184
重置鏈 184
設(shè)備重置的一般性決策（高級部分） 187
7.5　 小結(jié) 189
案例研究　 Goodweek輪胎制品有限公司 198
附錄7A　 折舊 199
第8章　 公司戰(zhàn)略和凈現(xiàn)值分析 200
摘要 200
8.1　 公司戰(zhàn)略和正的凈現(xiàn)值 200
公司戰(zhàn)略與股票市場 201
案例研究　 公司如何從股票市場獲得關(guān)于凈現(xiàn)值的信息：AT&T兼并NCR和替換首席執(zhí)行官的決策 202
8.2　 決策樹 203
8.3　 敏感性分析、情景分析和盈虧平衡分析 206
敏感性分析和情景分析 206
盈虧平衡分析 209
8.4　 期權(quán) 212
擴(kuò)張期權(quán) 212
放棄期權(quán) 213
貼現(xiàn)現(xiàn)金流與期權(quán) 213
一個(gè)例子 214
8.5　 小結(jié) 215
第三篇　 風(fēng)　　　險(xiǎn)
第9章　 資本市場理論綜述 220
摘要 220
9.1　 收益 221
貨幣收益 221
收益率 222
9.2　 持有期收益率 225
9.3　 收益統(tǒng)計(jì) 231
9.4　 股票的平均收益和無風(fēng)險(xiǎn)收益 232
9.5　 風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì) 234
方差 234
正態(tài)分布及其標(biāo)準(zhǔn)差 234
9.6　 小結(jié) 236
附錄9A　 歷史上長期的市場風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià) 240
第10章　 收益和風(fēng)險(xiǎn)：資本資產(chǎn)定價(jià)模型 242
摘要 242
10.1　 單個(gè)證券 242
10.2　 期望收益、方差和協(xié)方差 243
期望收益和方差 243
協(xié)方差和相關(guān)系數(shù) 245
10.3　 證券組合的收益和風(fēng)險(xiǎn) 247
關(guān)于高水平者和行動遲緩者的例子 248
組合的期望收益 248
組合的方差和標(biāo)準(zhǔn)差 249
10.4　 兩種資產(chǎn)組合的有效集 252
10.5　 多種證券組合的有效集 257
多資產(chǎn)組合的方差和標(biāo)準(zhǔn)差 259
10.6　 關(guān)于分散化的一個(gè)例子 260
風(fēng)險(xiǎn)和敏感投資者 263
10.7　 無風(fēng)險(xiǎn)借貸 264
最優(yōu)證券組合 266
10.8　 市場均衡 268
市場均衡證券組合的定義 268
投資者持有市場證券組合時(shí)的風(fēng)險(xiǎn)定義 269
b系數(shù)的計(jì)算公式 271
小測驗(yàn) 271
10.9　 風(fēng)險(xiǎn)和期望收益之間的關(guān)系：資本資產(chǎn)定價(jià)模型 272
市場的期望收益 272
單個(gè)證券的期望收益 273
10.10　 小結(jié) 276
附錄10A　 b 系數(shù)過時(shí)了嗎 283
第11章　 風(fēng)險(xiǎn)和回報(bào)的另一種視角：套利定價(jià)
理論 285
摘要 285
11.1　 因子模型：公告、意外和期望收益 286
11.2　 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn) 287
11.3　 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和b 系數(shù) 288
11.4　 證券組合和因子模型 291
證券組合與多元化 293
11.5　 b 系數(shù)和期望收益 295
線性關(guān)系 295
市場證券組合和單因子模型 297
11.6　 資本資產(chǎn)定價(jià)模型和套利定價(jià)理論 298
教學(xué)方面的區(qū)別 298
應(yīng)用方面的區(qū)別 298
11.7　 資產(chǎn)定價(jià)的實(shí)證方法 300
經(jīng)驗(yàn)?zāi)Ｐ?300
證券組合模式 301
11.8　 小結(jié) 302
第12章　 風(fēng)險(xiǎn)、資本成本和資本預(yù)算 307
摘要 307
12.1　 權(quán)益資本成本 307
12.2　 b 的估計(jì) 310
現(xiàn)實(shí)世界的b系數(shù) 312
b系數(shù)的穩(wěn)定性 312
使用行業(yè)b系數(shù) 313
12.3　 b 的確定 315
收入的周期性 315
經(jīng)營杠桿 316
財(cái)務(wù)杠桿和b系數(shù) 318
12.4　 基本模型的引申 319
公司與項(xiàng)目：永遠(yuǎn)是不同的 319
有負(fù)債情況下的資本成本 320
12.5　 國際紙業(yè)公司的資本成本估算 323
權(quán)益和債務(wù)的成本 324
確定加權(quán)平均資本成本 324
12.6　 減少資本成本 324
何為流動性 325
流動性、期望收益和資本成本 325
流動性和相反的情況 325
公司能做什么 326
12.7　 小結(jié) 328
小案例　 聯(lián)產(chǎn)有限公司 332
第四篇　 資本結(jié)構(gòu)和
股利政策
第13章　 公司融資決策和有效資本市場 339
摘要 339
13.1　 融資決策能創(chuàng)造價(jià)值嗎 339
13.2　 有效資本市場 341
13.3　 不同類型的資本市場有效性 343
弱有效市場 343
半強(qiáng)有效和強(qiáng)有效市場 346
對有效市場假設(shè)的一些誤解 348
13.4　 實(shí)證 349
弱有效市場 349
半強(qiáng)有效市場 350
強(qiáng)有效市場 359
13.5　 對公司理財(cái)?shù)囊饬x 359
會計(jì)和有效市場 359
時(shí)機(jī)選擇 361
價(jià)格壓力效應(yīng) 364
13.6　 小結(jié) 365
第14章　 長期融資簡介 371
摘要 371
14.1　 普通股 371
評價(jià)和非評價(jià)股票 371
額定發(fā)行普通股和已發(fā)行普通股 372
資本盈余 372
留存收益 372
市場價(jià)值、賬面價(jià)值和重置價(jià)值 373
股東權(quán)益 374
紅利 375
股票種類 375
14.2　 公司長期負(fù)債的基本理論 376
利息與股利 376
債務(wù)還是權(quán)益 377
長期負(fù)債的基本特征 377
債務(wù)的不同類別 377
償付 378
高級債券 378
擔(dān)保 378
契約 378
14.3　 優(yōu)先股 379
設(shè)定價(jià)值 379
累積股利和非累積性股利 380
優(yōu)先股是否就是債券 380
優(yōu)先股之謎 381
14.4　 融資模式 382
14.5　 資本結(jié)構(gòu)的最新趨勢 385
哪一種更好：賬面價(jià)值還是市場價(jià)值 386
14.6　 小結(jié) 387
第15章　 資本結(jié)構(gòu)：基本概念 390
摘要 390
15.1　 資本結(jié)構(gòu)問題和餡餅理論 390
15.2　 最大化企業(yè)價(jià)值與最大化股東利益 391
15.3　 財(cái)務(wù)杠桿與公司價(jià)值：一個(gè)例子 393
杠桿效應(yīng)和股東回報(bào) 393
債務(wù)和權(quán)益的選擇 395
一個(gè)關(guān)鍵假設(shè) 397
15.4　 莫迪格利安尼和米勒：命題II（無稅情況） 398
股東風(fēng)險(xiǎn)隨著財(cái)務(wù)杠桿率的提高而上升 398
命題II：股東的期望收益率隨財(cái)務(wù)杠桿而上升 399
對命題I和命題II的例證 401
MM：一點(diǎn)說明 405
15.5　 有稅收的情形 408
基本觀點(diǎn) 408
稅法中的玄機(jī) 408
稅盾現(xiàn)值 409
杠桿企業(yè)的價(jià)值 410
期望收益率與在公司稅下的財(cái)務(wù)杠桿 411
加權(quán)平均資本成本rWACC和公司稅 413
在公司稅下的股票價(jià)格和財(cái)務(wù)杠桿 414
15.6　 小結(jié) 416
第16章　 資本結(jié)構(gòu)：債務(wù)運(yùn)用的限制 422
摘要 422
16.1　 財(cái)務(wù)困境的成本 422
破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)還是破產(chǎn)成本 422
16.2　 成本種類 425
財(cái)務(wù)困境的直接成本：清算或重組的法律和
管理成本 425
財(cái)務(wù)困境的間接成本 426
代理成本 427
16.3　 債務(wù)成本可以降低嗎 430
保護(hù)性條款 430
債務(wù)的合并 432
16.4　 避稅效應(yīng)和財(cái)務(wù)困境的綜合影響 432
再次使用餡餅 433
16.5　 逃避、額外補(bǔ)貼和失敗投資：關(guān)于權(quán)益
資本的代理成本的注釋 435
權(quán)益代理成本對負(fù)債-權(quán)益融資的影響 437
自由現(xiàn)金流 437
16.6　 融資優(yōu)序理論 438
融資優(yōu)序規(guī)則 439
意義 440
16.7　 增長和負(fù)債－權(quán)益比 441
無增長型 441
增長型 441
16.8　 個(gè)人稅 443
米勒模型 445
16.9　 公司如何確立資本結(jié)構(gòu) 448
16.10　 小結(jié) 452
附錄16A　 財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)的一些有用公式 461
附錄16B　 米勒模型和累進(jìn)所得稅率 462
習(xí)題 465
附錄16C　 466
案例研究　 使用更多負(fù)債的決策：固特異公司的案例 466
第17章　 杠桿企業(yè)的估價(jià)和資本預(yù)算 468
摘要 468
17.1　 修正現(xiàn)值法 468
17.2　 權(quán)益現(xiàn)金流法 470
第一步：計(jì)算杠桿現(xiàn)金流 470
第二步：計(jì)算rS 471
第三步：評估價(jià)值 471
17.3　 加權(quán)平均資本成本法 471
17.4　 APV法、FTE法和WACC法的比較 473
方法指南 474
17.5　 需要考慮貼現(xiàn)率時(shí)的資本預(yù)算 476
17.6　 APV方法應(yīng)用舉例 478
全權(quán)益公司的價(jià)值 478
債務(wù)的附加影響 479
17.7　 b 系數(shù)和杠桿 481
非規(guī)模擴(kuò)張項(xiàng)目 483
17.8　 小結(jié) 484
附錄17A　 修正現(xiàn)值方法在杠桿收購定價(jià)中的應(yīng)用 489
第18章　 股利政策：為什么相關(guān) 495
摘要 495
18.1　 股利的不同類型 495
18.2　 現(xiàn)金股利發(fā)放的標(biāo)準(zhǔn)方法 496
18.3　 基準(zhǔn)案例：對股利無關(guān)論的解釋 498
現(xiàn)行政策：股利等于現(xiàn)金流 498
備選方案：首期股利大于現(xiàn)金流 498
無關(guān)性 499
自制股利 500
小測驗(yàn) 502
股利政策和投資政策 502
18.4　 稅收、發(fā)行費(fèi)用和股利 503
缺乏現(xiàn)金支付股利的公司 503
有足夠現(xiàn)金支付股利的公司 504
稅收問題小結(jié) 506
18.5　 回購股票 506
股利與回購 507
EPS和市場價(jià)值的關(guān)系 507
稅收 508
目標(biāo)回購 508
回購作為投資 508
18.6　 期望收益、股利和個(gè)人稅收 509
經(jīng)驗(yàn)證據(jù) 510
18.7　 贊成高股利政策的現(xiàn)實(shí)因素 512
喜好當(dāng)期收入 512
消除不確定性 512
稅收套利 513
代理成本 513
18.8　 現(xiàn)實(shí)因素的消除 514
股利的信息內(nèi)涵：一個(gè)具有實(shí)踐意義的理論難題 514
追隨者效應(yīng) 515
18.9　 關(guān)于股利政策我們所知和所不知的 516
公司股利極為重要 516
只有少數(shù)公司發(fā)放股利 517
股利平穩(wěn)化 518
股利向市場傳遞的信息 520
合理的股利政策 520
案例研究　 公司如何決策股利發(fā)放：蘋果計(jì)算機(jī)
公司案例 521
18.10　 小結(jié) 524
附錄18A　 股票股利和股票分拆 529
第五篇　 長期融資
第19章　 公眾證券發(fā)行 534
摘要 534
19.1　 公開發(fā)行 534
股票發(fā)行基本程序 534
19.2　 其他發(fā)行方式 535
19.3　 現(xiàn)金發(fā)行 537
投資銀行 539
發(fā)行價(jià)格 541
折價(jià)：一個(gè)可能的解釋 543
19.4　 新股發(fā)行公告和公司價(jià)值 543
19.5　 新發(fā)行成本 544
19.6　 認(rèn)股權(quán)證 547
認(rèn)股權(quán)證發(fā)行的技巧 547
認(rèn)購價(jià)格 548
購買一股所需的認(rèn)股權(quán)數(shù) 548
認(rèn)股權(quán)證發(fā)行對股價(jià)的影響 549
對股東的影響 550
承銷安排 551
19.7　 認(rèn)股權(quán)之謎 551
19.8　 上架發(fā)行 553
19.9　 私人權(quán)益資本市場 554
私募 554
私募資本公司 555
風(fēng)險(xiǎn)資本供給者 556
融資的階段 557
案例研究　 首次公開發(fā)行的決策：麥斯通國際
公司案例 558
19.10　 小結(jié) 560
第20章　 長期負(fù)債 563
摘要 563
20.1　 長期債務(wù)回顧 563
20.2　 公開發(fā)行債券 564
基本術(shù)語 565
擔(dān)保 566
保護(hù)性條款 567
償債基金 567
贖回條款 568
20.3　 債券調(diào)換 568
公司應(yīng)發(fā)行可贖回債券嗎 569
債券贖回：何時(shí)更值 572
20.4　 債券評級 572
垃圾債券 573
20.5　 債券的不同種類 578
浮動利率債券 578
零息債券 579
收益?zhèn)?580
20.6　 債券的直接銷售與公開發(fā)行比較 580
20.7　 長期辛迪加銀團(tuán)貸款 581
20.8　 小結(jié) 583
第21章　 租賃 586
摘要 586
21.1　 租賃類型 586
基本類型 586
經(jīng)營租賃 587
融資租賃 588
21.2　 租賃會計(jì) 589
21.3　 稅收、國內(nèi)稅收總署和租賃 590
21.4　 租賃的現(xiàn)金流 591
21.5　 折現(xiàn)和公司稅下的債務(wù)融資能力 593
無風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流的現(xiàn)值 593
最優(yōu)負(fù)債水平和無風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金流（高級部分） 594
21.6　 租賃與購買決策的NPV分析 595
折現(xiàn)率 596
21.7　 債務(wù)替代和租賃評估 596
債務(wù)替代基本原理（高級部分） 596
索莫科斯公司的最優(yōu)負(fù)債水平（高級部分） 597
21.8　 租賃總是物有所值嗎：一個(gè)基本的案例 600
21.9　 租賃的原因 601
支持租賃的理由 601
反對租賃的理由 604
21.10　 一些未決問題 604
租賃和債務(wù)的使用是否具有互補(bǔ)性 605
為何租賃可以同時(shí)由制造商和第三方提供 605
為什么某些資產(chǎn)的租賃更多 605
21.11　 小結(jié) 605
附錄21A　 APV方法在租賃中的應(yīng)用 608
第六篇　 期權(quán)、期貨和
公司理財(cái)
第22章　 期權(quán)與公司理財(cái)：基本概念 612
摘要 612
22.1　 期權(quán) 612
22.2　 看漲期權(quán) 613
看漲期權(quán)的到期價(jià)值 613
22.3　 看跌期權(quán) 614
看跌期權(quán)的到期價(jià)值 614
22.4　 出售期權(quán) 616
22.5　 解讀華爾街日報(bào) 617
22.6　 期權(quán)的組合 618
22.7　 期權(quán)定價(jià) 620
看漲期權(quán)的價(jià)值界定 621
影響看漲期權(quán)價(jià)值的因素 622
對影響看跌期權(quán)價(jià)值因素的簡要討論 624
22.8　 期權(quán)定價(jià)公式 625
兩階段期權(quán)模型 626
布萊克-舒爾茨模型 628
22.9　 作為期權(quán)的股票和債券 633
用看漲期權(quán)來描述公司 634
用看跌期權(quán)來描述公司 635
對兩種看法的解析 636
關(guān)于貸款擔(dān)保的說明 638
22.10　 資本結(jié)構(gòu)政策和期權(quán) 639
選擇高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目 639
22.11　 兼并與期權(quán) 640
22.12　 投資不動產(chǎn)項(xiàng)目和期權(quán) 642
22.13　 小結(jié) 645
第23章　 期權(quán)與公司理財(cái)：推廣與應(yīng)用 650
摘要 650
23.1　 經(jīng)理人的股票期權(quán) 650
為何選用期權(quán) 650
評估經(jīng)理人報(bào)酬 652
23.2　 對啟動的評估 655
23.3　 關(guān)于二項(xiàng)式模型的更多內(nèi)容 658
煉油公司 658
23.4　 關(guān)閉和重開決策 665
一個(gè)金礦的估價(jià) 665
棄置或開張的決策 665
評估簡單金礦 667
23.5　 小結(jié) 671
第24章　 認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券 674
摘要 674
24.1　 認(rèn)股權(quán)證 674
24.2　 認(rèn)股權(quán)證和看漲期權(quán)的區(qū)別 676
公司如何能損害認(rèn)股權(quán)證持有人的利益 678
24.3　 認(rèn)股權(quán)證定價(jià)和布萊克－舒爾茨模型
（高級部分） 679
24.4　 可轉(zhuǎn)換債券 680
24.5　 可轉(zhuǎn)換債券價(jià)值 681
純粹債券價(jià)值 681
轉(zhuǎn)換價(jià)值 681
期權(quán)價(jià)值 682
24.6　 發(fā)行認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券的原因分析 684
可轉(zhuǎn)換債券與普通債券 684
可轉(zhuǎn)換債券與普通股 685
“免費(fèi)午餐”的故事 686
“昂貴午餐”的故事 686
調(diào)和觀點(diǎn) 687
24.7　 為何會發(fā)行認(rèn)股權(quán)證和可轉(zhuǎn)換債券 687
與現(xiàn)金流相配比 687
風(fēng)險(xiǎn)協(xié)同 687
代理成本 688
儲藏權(quán)益 688
24.8　 轉(zhuǎn)換策略 689
24.9　 小結(jié) 690
第25章　 衍生工具和套期風(fēng)險(xiǎn) 695
摘要 695
衍生工具、套期保值和風(fēng)險(xiǎn) 695
25.1　 遠(yuǎn)期合約 696
25.2　 期貨合約 697
25.3　 套期保值 703
案例研究　 利用衍生工具的決策：梅托吉謝斯科
公司案例 705
25.4　 利率期貨合約 706
財(cái)政債券定價(jià) 706
遠(yuǎn)期合約定價(jià) 707
期貨合約 709
利用利率期貨套期保值 709
25.5　 持續(xù)期套期保值 714
零息債券的情形 714
持續(xù)期相同但息票利率不同的兩種債券的情形 714
持續(xù)期 716
負(fù)債與資產(chǎn)的匹配 718
25.6　 互換合約 721
利率互換 721
貨幣互換 722
奇異證券 723
25.7　 衍生工具的實(shí)際應(yīng)用 724
25.8　 小結(jié) 725
第七篇　 財(cái)務(wù)規(guī)劃和
短期融資
第26章　 公司財(cái)務(wù)模型和長期規(guī)劃 732
摘要 732
26.1　 何為公司財(cái)務(wù)規(guī)劃 733
26.2　 財(cái)務(wù)規(guī)劃模型：組成部分 734
26.3　 決定增長的因素 738
26.4　 財(cái)務(wù)規(guī)劃模型的缺陷 741
26.5　 小結(jié) 742
第27章　 短期融資與計(jì)劃 746
摘要 746
27.1　 跟蹤現(xiàn)金與凈營運(yùn)資本 746
27.2　 用其他要素定義現(xiàn)金 747
現(xiàn)金來源和使用表 748
27.3　 經(jīng)營周期和現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期 750
27.4　 短期財(cái)務(wù)政策的某些方面 753
公司流動資產(chǎn)投資的規(guī)模 753
不同的流動資產(chǎn)融資策略 756
何為最優(yōu) 758
27.5　 現(xiàn)金預(yù)算 759
現(xiàn)金流出 760
現(xiàn)金余額 761
27.6　 短期融資規(guī)劃 761
無抵押貸款 761
抵押貸款 762
其他來源 762
27.7　 小結(jié) 763
第28章　 現(xiàn)金管理 771
摘要 771
28.1　 持有現(xiàn)金的目的 772
28.2　 現(xiàn)金余額目標(biāo)的確定 773
鮑摩爾模型 773
米勒－奧爾模型 776
影響目標(biāo)現(xiàn)金余額的其他因素 778
28.3　 現(xiàn)金回收和支付管理 779
加速現(xiàn)金回流 782
延遲現(xiàn)金支付 786
支付浮差（“浮差游戲”） 787
零余額賬戶 787
匯票 787
道德和法律問題 787
28.4　 閑置資金的投資 788
季節(jié)性和周期性行為 788
計(jì)劃性支出 788
不同類型的貨幣市場證券 789
28.5　 小結(jié) 790
附錄28A　 可調(diào)收益率優(yōu)先股、競標(biāo)收益率優(yōu)先股
和浮動利率大額可轉(zhuǎn)讓存單 793
第29章　 信用管理 798
摘要 798
29.1　 銷售術(shù)語 798
信用期限 799
現(xiàn)金折扣 800
授信工具 801
29.2　 信用政策制定：風(fēng)險(xiǎn)和信息 802
關(guān)于授信風(fēng)險(xiǎn)的信息的價(jià)值 804
未來銷售額 804
29.3　 最優(yōu)信用政策 805
29.4　 信用分析 808
信用信息 808
信用評級 808
29.5　 收款政策 809
平均回款期 809
賬齡表 809
收賬力度 810
應(yīng)收賬款讓售 810
29.6　 如何利用貿(mào)易信用融資 811
29.7　 小結(jié) 811
第八篇　 特別專題
第30章　 兼并與收購 816
摘要 816
30.1　 收購的基本形式 817
吸收合并和新設(shè)合并 817
收購股票 817
收購資產(chǎn) 818
并購分類 818
關(guān)于接管 818
30.2　 收購的稅負(fù)形式 819
30.3　 收購會計(jì) 820
購買法 821
權(quán)益法 822
權(quán)益購買或集中的比較 822
30.4　 確定并購協(xié)同效應(yīng) 823
30.5　 協(xié)同效應(yīng)的來源 824
收入上升 824
費(fèi)用節(jié)省 825
稅收利益 827
資本成本 829
30.6　 計(jì)算并購后的公司價(jià)值 829
錯(cuò)誤避免 830
30.7　 股東因風(fēng)險(xiǎn)降低而付出的代價(jià) 830
基本情形 831
設(shè)公司有負(fù)債 832
股東如何減少因共同保險(xiǎn)效應(yīng)而遭受的損失 833
30.8　 支持兼并的兩個(gè)不成為理由的理由 833
收益的增長 833
分散化 834
30.9　 兼并的凈現(xiàn)值 835
現(xiàn)金購買 835
普通股互換 837
現(xiàn)金購買與普通股互換方式的比較 838
30.10　 兼并防御策略 838
資產(chǎn)剝離 838
公司章程 839
回購與停滯協(xié)議 839
排他式自我收購 840
私有化和杠桿收購 840
其他的工具和公司接管術(shù)語 841
30.11　 關(guān)于并購的實(shí)證研究 842
并購是否會使股東獲利 842
短期效應(yīng) 842
長期效應(yīng) 844
真實(shí)生產(chǎn)力觀點(diǎn) 845
30.12　 日本銀企集團(tuán) 845
30.13　 小結(jié) 847
小案例　 美國鋼鐵公司收購馬拉松石油公司 852
第31章　 財(cái)務(wù)困境 854
摘要 854
31.1　 何為財(cái)務(wù)困境 854
31.2　 陷入財(cái)務(wù)困境時(shí)會發(fā)生什么 856
31.3　 破產(chǎn)清算和重組 857
破產(chǎn)清算 858
破產(chǎn)重組 862
31.4　 私下和解或破產(chǎn)：何者更優(yōu) 863
兩可公司 864
不退讓場合 864
復(fù)雜性 865
信息缺乏 865
31.5　 預(yù)包裝破產(chǎn) 865
案例研究　 破產(chǎn)申請的決定：Revco公司案例 866
31.6　 小結(jié) 868
附錄31A　 公司破產(chǎn)預(yù)測：Z-分值模型 869
第32章　 跨國公司財(cái)務(wù) 872
摘要 872
32.1　 專業(yè)術(shù)語 872
32.2　 外匯市場和匯率 874
匯率 875
交易類型 876
32.3　 一價(jià)律和購買力平價(jià)說 877
32.4　 利率和匯率：利率平價(jià)說 879
美元投資 879
德國馬克投資 880
遠(yuǎn)期貼水和即期匯率的期望值 881
匯率風(fēng)險(xiǎn) 881
哪些企業(yè)會對沖匯率風(fēng)險(xiǎn) 883
32.5　 跨國資本預(yù)算 883
外幣轉(zhuǎn)化 883
不匯回的現(xiàn)金流量 886
跨國公司的資本成本 886
32.6　 國際融資決策 888
短期和中期融資 889
國際債券市場 889
32.7　 跨國經(jīng)營報(bào)告 891
32.8　 小結(jié) 892
附錄A　 數(shù)學(xué)表 897
附錄B　 部分習(xí)題答案 913
詞匯表 917
人名索引 I-1
主題索引 I-4